24小时咨询热线： 4006666666 「糖史演义」巴西双周数据超预期但气候危险犹存
发布时间：2025-04-30 点此：963次
来历：商场资讯
作者 | 中信建投期货产业部 陈家谊
本陈述完结时刻 | 2024年6月30日
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本周原糖走势偏强，但周五双周数据出炉，双周产值和制糖比均高于商场预期，此外雷亚尔走势疲软，盘中糖价走低，可是尾盘重回20美分/磅，而国内跟从原糖呈现反弹，但持续保持高基差的状况。
重视焦点：
1、怎样看待6月上旬的双周数据？当时“宽松”全球供需平衡表面对哪些调整的可能性？
2、国内接下来最值得关怀的，一是高基差怎样演化，一是进口到港的节奏，一是北方甜菜糖仓单怎样处理，然后再是买卖广西糖丰登。
巴西6月产值超预期，可是含糖偏低，产值仍受气候影响
巴西职业安排 Unica周五陈述称，6 月上半月巴西中南部地区的甘蔗入榨量为4899万吨，同比增加20.48%，高于商场估计的4621万吨；糖产值为 310 万吨，比去年同期高出约 22%，高于商场预期的数据超出商场预期的292万吨；制糖比为49.7%，高于去年同期的48.85%，也高于预期的49.7%。
但未来产值仍有一些不确认性。来自巴西的预期差——气候危险和制糖比下调危险，新季巴西大幅丰登是否失败？
1）气候危险：6月上旬同比增幅较大是依据去年同期的双周产值较低，去年同期降雨偏多，丢失的压榨天数较多；持续性的干旱对产值也有不确认性，本年巴西甘蔗的累计含糖量仍偏低，如2021年，在干旱和霜冻的气候下，巴西双周产值呈现了 “初期双周产值多，中期双周产值增幅快速回落，晚期提早收榨”的状况。
2）买卖流会合，供应链软弱，周一原糖上涨：此外，6月20日巴西Tiplam港口产生火灾，依据ANTAQ的数据，该港口食糖出口占比全国的14%左右；这 在当时买卖流较为会合的食糖供应格式下，估计短期会提高食糖的危险偏好心情，而后期需求留意中止 运转的时刻，若停运时刻较长，或对后期我国食糖的进口节奏带来影响，前文说到的，“一旦供应链呈现问题，原糖商场的危险偏好简单快速提高带动原糖反弹”，周一，原糖反弹2%+。
3）制糖比下调危险：因为甘蔗基数大，每一个制糖比的改变从70万吨增加到100万吨，所以制糖比的改变对巴西产值影响大，对全球供需结构也大。现在巴西含水乙醇折糖价格约为14.5美分/磅，与原糖的价差快速缩短，从此前的挨近10美分/磅，到现在的5美分/磅左右，而此前商场对巴西新季产值的达观预期，是建立在高制糖比的基础上，假如原糖进一步回落，或乙醇价格持续上行，那么糖醇价差持续走缩，制糖比预期或有新的调整。此外，乙醇全体销量很好，也影响了糖厂的制醇志愿，4月乙醇销量创新高：2024年4月巴西乙醇销量为28.5亿升，同比增加35.75%。在此期间，无水乙醇的销售量为9.2759亿升，同比增加6.32%，含水乙醇销售量为19.2亿升，同比增加56.65%。
2、国内接下来最值得关怀的，一是高基差怎样演化，一是进口到港的节奏，一是北方甜菜糖仓单怎样处理，然后再是买卖广西糖丰登。
高基差怎样演化：现在广西现货报价保持在6400元/吨，而09合约的报价在6100元/吨邻近，基差在300元/吨邻近，还有2个月的时刻，基差回归是经过哪种途径收敛？现在国内的库存压力不大，糖浆本钱也因为伦白糖价格的上涨而上涨至5900-6000元/吨邻近，也便是近月最廉价的糖源较少，近月短少持续向下的动力，假如能有外盘的合作，基差首要经过09向上修正基差的概率更大。
进口节奏：从现在的船报估测，6月的进口量估计15万吨，但从7月开端，进口开端上量，7月的进口量估计为45-50万吨，8月估计40万吨，但这一批的进口糖本钱是不低的。
北方甜菜糖仓单：从现在开端了解的产值预估数据来看，本年北方是丰登的，甜菜糖仓单的压力估计会会合体现在远月合约上。
广西丰登的预期：共同预期是广西本年丰登70万吨到690万吨，但广西一向强降雨，新苗的出苗欠安，还需持续重视气候状况，所以广西实践的丰登起伏还不确认，也将成为之后的买卖论题。
总结来看，现在广西现货报价保持在6400元/吨以上，而09合约的报价在6200元/吨邻近，基差在200元/吨邻近，现在国内的库存压力不大，糖浆本钱也因为伦白糖价格的上涨而上涨至5900-6000元/吨邻近，也便是近月最廉价的糖源较少，近月短少持续向下的动力，假如能有外盘的合作，基差首要经过09向上修正基差的概率更大；7月开端估计进口糖估计快速上量，可是本钱依然偏高，意味着近月廉价的糖快速消失，但远月有新季丰登的预期压力，建仓以正套为主，接近交割月9-1价差有望向300-400挨近。
保持9-1正套和表里价差走扩。
2、国内接下来最值得关怀的，一是高基差怎样演化，一是进口到港的节奏，一是北方甜菜糖仓单怎样处理，然后再是买卖广西糖丰登。
高基差怎样演化：现在广西现货报价保持在6400元/吨，而09合约的报价在6100元/吨邻近，基差在300元/吨邻近，还有2个月的时刻，基差回归是经过哪种途径收敛？现在国内的库存压力不大，糖浆本钱也因为伦白糖价格的上涨而上涨至5900-6000元/吨邻近，也便是近月最廉价的糖源较少，近月短少持续向下的动力，假如能有外盘的合作，基差首要经过09向上修正基差的概率更大。
进口节奏：从现在的船报估测，6月的进口量估计15万吨，但从7月开端，进口开端上量，7月的进口量估计为45-50万吨，8月估计40万吨，但这一批的进口糖本钱是不低的。
北方甜菜糖仓单：从现在开端了解的产值预估数据来看，本年北方是丰登的，甜菜糖仓单的压力估计会会合体现在远月合约上。
广西丰登的预期：共同预期是广西本年丰登70万吨到690万吨，但广西一向强降雨，新苗的出苗欠安，还需持续重视气候状况，所以广西实践的丰登起伏还不确认，也将成为之后的买卖论题。
总结来看，现在广西现货报价保持在6400元/吨，而09合约的报价在6100元/吨邻近，基差在300元/吨邻近，现在国内的库存压力不大，糖浆本钱也因为伦白糖价格的上涨而上涨至5900-6000元/吨邻近，也便是近月最廉价的糖源较少，近月短少持续向下的动力，假如能有外盘的合作，基差首要经过09向上修正基差的概率更大；7月开端估计进口糖估计快速上量，可是本钱依然偏高，意味着近月廉价的糖快速消失，但远月有新季丰登的预期压力，建仓以正套为主，接近交割月9-1价差有望向300-400挨近。保持9-1正套和表里价差走扩。
作者姓名：陈家谊
期货从业信息：F03090929
期货买卖咨询从业信息：Z0019860
